“男人的衣柜”，遇到麻烦了。
近日，军队采购网发布一则违规处理公告，知名服饰企业海澜之家集团股份有限公司因在采购活动中违规，被联勤保障部队采购管理部门处以暂停全军采购活动资格的处罚。
公告显示，海澜之家集团股份有限公司（统一社会信用代码：91320200703519028W）因“中标后无正当理由拒不签订合同”，违反了军队供应商管理相关规定。一同被处理的还包括该公司的法定代表人周立宸，以及授权代表贡伟宇。
根据相关规定，自2026年2月27日起，海澜之家集团股份有限公司将被暂停参加全军（含各军兵种及武警部队）物资工程服务采购活动资格。
公开资料显示，海澜之家集团股份有限公司成立于1997年1月8日，董事长为周立宸，公司股票代码为600398.SH。海澜之家集团主要从事品牌管理、供应链管理和营销网络管理，旗下拥有多个服装及家居品牌。
海澜之家的创始人周建平，1960年出生于江苏江阴。1988年，周建平看准纺织业机遇，创办江阴市新桥第三毛纺厂，以粗纺业务起家；1991年，他进军精纺领域发家；2002年，他在南京开设第一家海澜之家门店，从生产转型服务管理领域，打造自有服装连锁品牌。
2014年，海澜之家借壳凯诺科技，登陆A股，周建平家族通过海澜集团，控制上市公司。
图片来源：IC photo
2020年11月，周建平正式交棒，由其子周立宸出任海澜之家和海澜集团的董事长，全面执掌家族企业。
周立宸1988年8月出生，2010年毕业于清华大学金融专业，妥妥的学霸一枚。公开资料显示，毕业后，他进入上海挚信资本，开启职业生涯，挚信资本曾战略投资海澜之家。2012年，历练后的周立宸回归海澜集团，2017年担任集团总裁。
海澜之家官网资料显示，截至2024年，其在男装行业保持4.7%的市场占有率，连续6年蝉联第一。
不过，观察这家龙头公司近年的财务报表却可以发现，其业绩始终徘徊在“微增”与“下滑”交替的波动中，长期未能取得突破。
2025年10月30日晚间，海澜之家发布2025年三季度财报，报告显示，公司前三季度实现营业收入155.99亿元，同比增长2.23%；归母扣非净利润18.16亿元，同比增长3.86%。
2019年，海澜之家营收达到219.70亿元的“顶峰”，2020年，周立宸从父亲周建平手中接过权杖，也是从这一年开始，海澜之家结束了之前长达7年的连续增长，营收规模徘徊在200亿元附近。
营收规模难以突破，利润增长也到了头。2018年，海澜之家的净利润达到了历史最高峰的34.5亿元，此后再没超过这一数字；而其2024年21.89亿元的净利润，仅是2018年的三分之二。
核心品牌“海澜之家”系列陷入增长乏力，2023年，该系列营收还达到164.58亿元，2024年便同比下滑7.22%至152.7亿元；进入2025年，颓势仍在延续，其前三季度实现主营业务收入108.49亿元，比上年同期下降3.99%。
2025年三季报
2024年年报
值得警惕的是，海澜之家的存货周转效率有下滑的趋势。2020至2024年，其存货周转天数从263天攀升至330天，2025年上半年为323天。这意味着，其产品从入库到售出需要11个月。
2025年三季报
2025年三季报显示，公司库存压力仍然持续攀升，虽然相比2024年的120亿元有所下降，但仍维持在115亿元的高位。
渠道方面，加盟店持续流失成为另一个痛点。
三季报显示，截至2025年9月底，海澜之家全品牌门店数量为7241家。其中，直营门店2220家，占比达30.66%。
反观主品牌海澜之家系列的加盟店，2025年前三季度减少了264家，且这一收缩态势已持续多年——2022年关闭182家、2023年关闭349家、2024年关闭431家。对比2019年末5241家的峰值，短短数年，其加盟店总数已减少超1000家，降至2025年三季报的4101家，呈现“关多开少”的态势。
2025年三季报
2025年前三季度，海澜之家的销售费用高达35.24亿元，占营收的比例为22.59%。2020年至2024年，其销售费用增长超过一倍，这背后，是其加大了明星代言、综艺植入等营销活动的投入。
2025年三季报
与高额营销投入形成鲜明反差的是，海澜之家2025年三季报披露的研发费用仅为1.56亿元，占营收比例仅1%。
不过，海澜之家仍是全国主流的男装品牌。
弗若斯特沙利文资料显示，按2024年的收入计算，其核心品牌海澜之家仍是全球第二、中国第一大大男装品牌；在中国男装市场的市场份额达5.6%，超过第二至第五大市场参与者份额的总和。
图片来源：招股书
2025年11月21日，海澜之家首次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，独家保荐人为华泰国际。
在港股上市的关键时刻，海澜之家却被暂停全军采购活动资格，从基本面看，海澜之家主品牌疲软、类金融模式难以为继、研发投入不足，缺乏有力的增长引擎，这些因素或影响公司估值。百亿存货压顶、短期偿债压力超现金储备、经营现金流大幅下滑，这些问题若不能解决，其即便成功上市，也恐难以获得投资者长期认可。
(本文不构成任何投资建议，据此操作风险自担)
来源：综合公开资料、中国政府采购报、证券时报等
编辑：多鹤
编审：王超
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